'라스트 마일' 커트라인은 0.1%
주거비 하락이 CPI 둔화의 최대 변수


금리 인하에 대한 기대가 다시 살아나고 있습니다. 뜨거웠던 노동시장이 식고
있고 불타던 소비심리도 제자리를 찾아가고 있습니다.
적자재정에 의존한 정부 돈풀기 시대도 막을 내리고 있습니다. 때마침 스위스
스웨덴에서 시작된 피벗은 곧 유럽 전역으로 확산될 조짐을 보이고 있습니다.
미국도 고금리 장기화 국면의 끝자락에 와 있습니다. 문제는 예상보다 느리게

소비자물가지수(CPI) 주간을 맞아 인플레이션을 잡는 킬러를 중심으로 이번주
주요 일정과 이슈를 살펴보겠습니다.
바닥난 초과저축
미국의 탄탄한 소비를 떠받치던 자금줄은 팬데믹 시기 쌓은 가계의
초과저축이었습니다. 사회적 거리두기로 돈을 쓸 곳이 없던 데다 미국 정부의
막대한 보조금으로 여윳돈이 계속 늘었습니다

그런데 이 초과저축이 바닥났다는 분석이 나왔습니다. 샌프란시스코
연방은행은 팬데믹 이후 미국 가계가 축적한 초과저축액이 올 3월 기준으로
마이너스로 전환했다고 발표했습니다.
미국 가계는 팬데믹이 시작된 2020년 3월부터 2021년 8월까지 초과저축액을
축적했습니다. 그 액수는 2021년 8월에 2조1000억달러(약 2850조원)로 정점을
찍었습니다. 이후 월 평균 700억달러로 줄었습니다. 지난해 하반기부터는 월
850억달러로 감소 속도가 빨라지더니 3월에 초과저축이 사라진 것입니다.

샌프란시스코 연은은 "초과저축은 미국 가계의 전반적인 재정 건전성을
뒷받침하는 역할을 해왔고 소비자 지출은 미국 경제 성장의 핵심 동력으로

지난 2년간 견조한 성장세를 이끌어왔다"고 평가했습니다.
초과저축이 사라진 뒤 미국의 소비는 어떨까요. 그 숫자는 '슈퍼데이'인 15일에
확인할 수 있습니다. 4월 CPI와 같은날 나오는 4월 소매판매에서 확인할 수
있습니다.

시장에선 전월대비 0.4% 가량 증가할 것으로 예상하고 있습니다. 3월(0.7%)에
비해 증가율은 둔화했습니다. 그러나 소매판매가 계속 플러스를 유지하면
여윳돈이 줄었더라도 소비가 급격히 꺾이진 않을 것이란 관측이 더 강해질 수
있습니다

베버리지가 보여준 고용둔화

샌프란시스코 연은도 초과저축이 사라져도 당분간 견조한 소비가 이어질
것으로 전망하고 있습니다. 다시 말해 초과저축은 견조한 소비를 이끈 여러
배경 중 하나에 불과하고 소비를 끌어줄 다른 요인이 많다는 얘기입니다.

샌프란시스코 연은은 강력한 노동시장을 소비의 대표적 우군으로 꼽았습니다.
구체적으로 역사적 최저 수준인 실업률과 평균 이상의 임금 증가 속도, 월별
신규 일자리라 꾸준히 20만개 가량 늘어나고 있다는 점을 들었습니다.
그러나 이달 초 나온 4월 고용보고서는 노동시장도 불사조가 아니라는 사실을
보여줬습니다. 신규 일자리 수가 조금씩 줄고 있고 임금 상승률도 둔화하고
있습니다. 실업률이 크게 움직이지 않고 있지만 빈 일자리 비율인 구인율이
하락하고 있습니다.

출처 ; https://www.hankyung.com/article/202405134269i